股改是并購融資“潤滑油”

　　股權分置改革后，整個證券市場融資環境將進一步加快放開的速度，監管也會相應地更加規范。對于新股的發行以及增發、配股，監管部門會逐漸放寬限制條件，以使企業盡可能融到發展所需的資金。同時，對于資金使用目的及公司信息披露的要求也將更加嚴格。值得注意的是，一些持股量大的企業將在二級市場上出售所持有的部分股票以融取資金，這或許會遭遇反收購的行為，因此企業需要保留合理的股權。

　　引進戰略投資者

　　投資者的引進是一種有效的融資形式，對非醫藥行業的大型公司，為了實現多元化戰略，加上醫藥行業每年穩定的利潤增幅具有相當的吸引力，因此引起許多企業對醫藥行業的青睞，遂以直接或間接的方式介入醫藥行業，如聯想控股先聲醫藥，方正收購西南合成藥業，上實集團參股正大青春寶。醫藥行業企業數量少，上市公司整體中約有1％為醫藥企業，全國醫藥工業總產值約占ＧＤＰ的2％，所以運用并購做大做強醫藥企業，引進戰略投資者也符合行業本身的現狀。而股改將為行業并購融資掃清歷史遺留問題、現實框架等方面的障礙，使并購更為順暢化和高效化。

　　銀行貸款

　　銀行貸款是最為普遍的融資方式，但現階段銀行資金與股票市場仍是一個敏感的話題?！蹲C券法》明確規定“禁止銀行資金違規流入股市?！边@樣，企業幾乎不可能從銀行融到相應資金用于企業兼并擴張。香港盈科與新加坡電信在競購香港電信過程中，盈科能在極短的時間內融到數百億資金，主要就是通過銀行來實現的，可見，從銀行融資最大的優勢就是融資快，因而搶占了先機。

　　股改的鋪開，將有望為銀行資金流入股市開啟一扇小小的門。

　　發行債券、可轉換債券

　　目前國家對于債券的發行也比較嚴格，《證券法》規定企業必須連續3年盈利，平均年增長率達到10％，其他行業如鐵路、公路、礦山等只要達到9％。而醫藥上市公司整體資產比較少，醫藥企業資產規模都普遍偏小，最大的企業上海醫藥的總資產僅為60億元，因此大部分的醫藥上市公司獲準發行債券機會不會很大。

　　但從短期來看，股改并未影響到相關政策、法規，如《公司法》，《商業銀行法》，《證券法》中對融資的限制性條款未修訂，整個融資的大環境也將不會有太大的變化。短期內醫藥上市公司要發行債券、權證或許將面臨較大的阻力，不過可以嘗試利用引進國內其他行業大型企業、同行跨國公司、國內民營資本等戰略投資者來實現并購目的。在支付手段上采取更為靈活的方式，因為多數醫藥企業現金流并不充裕，應嘗試換股加現金的模式，避免耗費大量現金影響后續發展。

　　股權分置改革是金融領域的一次重要的改革，未來相關的融資性政策應該都會得到實質性的改善，那時企業的融資渠道會更順暢。

　?。ū景婀稍u文章純屬作者個人觀點，非本報立場。據此投資，風險自負）

　　信息來源：醫藥經濟報